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  • 16MnDG無縫管新聞
    天相投顧推薦日照港 只因短期估值偏低
    作者:www.teamstunters.com  點擊:次  更新時間:2010/2/5 10:51:38

    近期,天相投資顧問有限公司(以下簡稱天相投顧)對日照港進行了調研。天相投顧認為,公司在國內港口中成長性****,發展潛力****。另外公司對裝卸費率進行了提價,預計此次提價將提升業績。在投資策略方面,天相投顧認為公司股價在未來將有上升空間,上調評級至“買入”。
    短期估值偏低
    與市場觀點不同的是,天相投顧認為由于公司去年鐵路認繳資本、收購西港區二期以及相關庫存物資需要支付固定資產投資22.06億元;另外西港區11!15#泊位門機改造工程、礦石碼頭二期工程項目、西港區三期建設,合計去年新增在建工程12.26億元。天相投顧認為公司去年固定資產投資加新增在建工程共需34.31億元,扣除9月非公開發行募集資金12.5億元、經營性現金流7億元,那么公司去年資金缺口約有14.81億元。假設以上資金缺口完全由貸款來解決,預計今年財務費用將新增1.19億元,扣除營業稅的影響,再攤薄到總股本15億股,折合每股收益減少0.06元,抵消部分提價帶來的EPS增厚效應。不過,隨著公司新建泊位的不斷投產,吞吐量不斷上升,未來公司業績仍將高速增長。
    在盈利預測方面,不考慮資產注入的情況下,天相投顧假設今年公司鐵礦石吞吐量增速為14.92%,煤炭吞吐量增速為28.9%,那么2009年~2011年每股收益分別為0.23元、0.31元和0.37元,目前股價對應今年市盈率為22.6倍,大大低于行業平均34.8倍水平,給予公司30~34倍PE是較合理的估值水平,未來股價仍有28.6%~51%的上漲空間,上調至“買入”評級。
    提價執行效果好業績增長可期
    公司去年完成貨物吞吐量1.44億噸,同比增長31%;其中鐵礦石完成9972萬噸,同比增長31%,一舉超過青島成為全國鐵礦石進口****大港。去年1月~11月全國規模以上港口貨物吞吐量增速為8%,公司貨物吞吐量大幅高于全國沿海港口水平,增速位列第三。
    在去年,公司宣布對今年裝卸費率進行提價,提價后較周邊青島港、連云港[7.14 0.28%]相當。相比去年以來鐵礦石、煤炭等主要貨種價格大幅上漲,此次裝卸費率提價幅度較小,貨主對此次裝卸費的提升不是很敏感。從1月以來作業情況來看,此次裝卸費率提升執行情況較好,基本可以判斷公司此次提價較為成功,天相投顧預計此次提價將提升公司今年業績20%左右。
    此外,隨著集疏運系統不斷完善,未來港口煤炭吞吐量有望高速增長。新荷兗日線電氣化改造將于今年完成,工程完工后將進一步完善與南通道侯月線配套能力,預計新增通過能力5000萬噸;晉中南煤炭外運通道已于去年底開工建設,預計2013年底全線貫通,年運輸能力2億噸,公司將成為晉中南地區重要的煤炭出?,煤炭吞吐量有望達1億噸規模。公司將成為國內****擁有兩條集疏運鐵路的港口,具有較強的競爭優勢。
     

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